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手握美股清算牌照,老虎证券在下一盘什么棋?

2019-09-15 16:38IT产业网

  老虎证券相关负责人依稀记得,初次走入美国老牌经纪券商Marsco联合创始人Mark Kadison办公室时的情景。

  办公室面积很大,但可供行走的空间却很狭小,层层叠叠地堆满了纸箱。纸箱里面全部装着过往的清算记录以及早年的审核记录等,每个箱子都有很多标签。

  2019年7月2日,老虎证券以940万美金的对价收购Marsco的100%股权。

  A股证券交易的清算环节都置于中证登,美国却不一样。

  在美国证券存托与清算公司(DTCC)与证券经纪商之间,还存在着一个清算经纪商的角色。美国有3600多家证券经纪商,却只有120家清算经纪商。

  老虎证券看中的,正是Marsco的DTCC清算会员资格。

  对于华人背景的美港股券商而言,这块清算牌照,至关重要。

  1 清算牌照

  以往,老虎证券的底层清算,是通过其股东盈透证券(Interactive Brokers)进行的。中资背景券商依赖美国本土清算商,是常态。

  收购Marsco后,老虎证券将打通美股交易、清算、结算和资产托管的全流程,形成闭环,从此成为自清算经纪商。

  牌照只是其一,背后隐含的是Marsco的团队经验。

  “一块清算牌照肯定是我们很直观的目标,但并非全部。客观而言,美国百年证券法规犹如汗牛充栋,合规细节补丁摞补丁,如果生手贸然闯入,基本上晕菜。”老虎证券内部人士透露,Marsco的技术储备较为丰厚,牌照及团队都是关注点。

  Marsco成立于1986年,地处新泽西州,早期定位于区域券商,上世纪90年代开始“触网”,进行互联网获客,近年来聚焦于清算业务。

  因这份经历,Marsco联合创始人Mark对互联网和新兴科技心存好感。慢慢地,最初并不想卖掉股权的Mark被打动了。

  老虎证券以技术驱动、在C端有绝对优势的平台,与Marsco的清算能力相配合,是显而易见的协同效应。

  这笔交易预计将在今年第三季度完成。并购只是第一步,接下来是系统的对接、打通和融合。

  据内部人士称,初期采取双清算体系,由盈透证券和Marsco同时做清算。随后在对接的过程中,与Marsco的清算系统逐渐加深融合与优化。

  “因时差的缘故,对接是很复杂的工作。”老虎证券内部人士透露,美国的那套清算相对复杂,是历史原因导致的。

  A股的中证登成立于千禧年之后,流程更干净严密,对国内券商而言,清算环节并不是一个烦恼。而美国证券市场发展初期的股票清算,甚至数以百计的信差带着整袋的支票和股票穿梭在华尔街。

  目前,美国的清算系统是不穿透的,即清算经纪商在DTCC显示为一个账户,而不登记最终投资者,很多簿记、合规、风控、流程的工作都落在清算经纪商的份内,相当于巨大的精力资源的投入。

  这或许是老虎证券选择并购而非新申请一张清算牌照的原因。

  不少券商直接选择第三方清算商,也会因此失去一些机会。

  以老虎证券为例,美股“打新”业务是其特色。以往,此类产品创新的底层架构非常依赖清算商的配合,只有清算经纪商有资格簿记存放于DTCC的新发行股票。

  2 新加坡牌照

  美东时间7月23日盘前,老虎证券公告称,其新加坡全资子公司拿到了新加坡金融管理局MAS批准的资本市场服务牌照。

  这是老虎证券的第九张金融牌照。

  新加坡华人众多,而老虎证券以“华人世界的盈透证券”作为目标,自然而然地把新加坡视作国际化的重要一站,且可以辐射整个东南亚地区。

  新加坡的“资本市场服务牌照”牌照覆盖证券、基金、信托、风险投资等多个业务领域,老虎证券获批的经营范围包括证券及衍生品的承销与经纪业务,并可以为客户提供资产托管和融资服务。

  这张牌照来得并不简单。

  大约在一两年前,在芝加哥商品交易所和新加坡亚太交易所拥有多年从业经验的Patrick Chan跳槽到老虎证券,开始搭建团队,起初的重心是合规及牌照申请。

  直到2019年一季度,老虎证券在新加坡牌照申请获得AIP(原则性批准),此后进入了系统验证等实操层面。

  拿牌的下一步,即将开始展业。

  花旗银行报告称,老虎正在新加坡当地进行团队和基础设施建设,未来将开展证券及期货交易业务。

  新加坡本地券商的费率高昂,单笔交易在10-20美金左右,且软件更新缓慢。

  像老虎证券这样强技术基因的互联网券商,技术水平较之新加坡当地,呈碾压之势。

  老虎证券有望成为“鲶鱼”。在这张牌照下,新加坡本地华人可以较低的费率、更友好的交易界面去炒全球的股票。

  而另外一方面,老虎证券是否也会接入新加坡股票市场?

  答案是:短期内不会。

  新加坡资本市场的活跃度并不高。就像美国的清算牌照一样,接入任何一个新的市场,同样要打通底层的清算、合规环节,都是成本。

  3 全球化

  金融机构,牌照先行,是例行不破的规矩。

  以监管、风控为核心的金融行业,向来讲究“持牌执业”,牌照即是金融机构实力比拼的代名词。

编辑:陈红

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